삼성화재(000810) <br/>
현주가(5/31) : 75,500원<br/>
목표주가 : 91,000원<br/>
Buy(매수, 유지)<br/>
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동사는 4월에 최근 12개월 이내 월별 실적으로는 최대 규모인 수정순이익 491억원을 시현하였다. 이는 자동차보험 부문에서의 안정적인 손해율 유지로 보험영업부문의 실적 호조세가 이어지고 있고, 투자영업부문에서도 운용자산의 성장과 함께 견조한 실적이 지속적으로 창출되고 있기 때문이다. 최근 논의되고 있는 자동차 보험 요율 개선방안과 카파라치 제도 재시행 방안은 제도 시행시 실적 호조세에도 불구하고 상대적으로 약세를 보여온 손보업종 주가에 모멘텀을 제공할 수 있을 것으로 예상된다. 이에 따라 동사에 대한 6개월 목표주가 91,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다. <br/>
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동사의 4월 실적은 원수보험료가 5,952억원으로 전년 동월 대비 6.9% 증가하였고, 경과보험료가 5,237억원으로 9.6% 증가하였다. 보험영업이익은 153억원으로 전년 동월 대비 120.4% 증가하였고, 투자영업이익은 17.7% 증가한 530억원을 시현하였다. 총영업이익은 전년 동월 대비 31.5% 증가한 683억원, 순이익은 37.7% 증가한 452억원, 수정순이익은 35.6% 증가한 491억원을 기록하였다.<br/>
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동사의 4월 손해율은 79.6%로 전월에 비해 13.4%P 하락하였다. 보종별 손해율은 일반보험이 48.8%(-38.1%P), 장기보험이 87.7%(-20.7%P), 자동차보험이 71.6%(+1.5%P)를 기록하였다. 동사의 4월 사업비율은 16.7%로 전월에 비해 3.4% 하락하였고, 합산비율은 손해율과 사업비율 하락의 영향으로 전월에 비해 16.9% 하락한 96.3%를 기록하여 보험영업부문은 전월 대비 흑자 전환하였다. <br/>
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동사의 4월 손해율이 전월에 비해 크게 하락한 것은 3월에 FY2004 장기보험 및 일반보험 IBNR 적립금 추가 적립으로 인해 3월 손해율이 일시적으로 크게 상승하였기 때문이며, 전년 동월과 비교시 동일한 수준의 손해율을 기록하였다. <br/>
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동사의 자동차 손해율은 전월에 비해 소폭 상승하였지만 여전히 예정손해율 수준을 유지하고 있어 보험영업부문의 실적 호조세가 지속될 것으로 예상된다. <br/>
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동사가 4월에 시현한 수정순이익 491억원은 최근 12개월 이내 월별 실적으로는 최대 규모이다. 이는 자동차보험 부문에서의 안정적인 손해율 유지로 보험영업부문의 실적 호조세가 이어지고 있고, 투자영업부문에서도 운용자산의 성장과 함께 견조한 실적이 지속적으로 창출되고 있기 때문이다. 향후 동사의 실적은 보험영업부문과 투자영업부문의 동반 호조세가 이어질 것으로 예상되어 지속적인 실적 호조세가 전망된다. <br/>
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최근 논의되고 있는 자동차 보험 요율 개선방안과 카파라치 제도 재시행 방안은 손보사의 자동차 손해율 하락으로 이어질 수 있는 요인이기 때문에 만일 이러한 제도가 시행된다면 동사를 비롯한 손보사들의 실질적인 실적 개선으로 이어질 것으로 예상된다. 따라서 이러한 제도 개선은 실적 호조세에도 불구하고 상대적으로 약세를 보여온 손보업종 주가가 상승할 수 있는 모멘텀을 제공할 수 있을 것으로 판단된다. 이에 따라 동사에 대한 6개월 목표주가 91,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다.